连续5个月超200天……银行理财产品期限为何越来越长了

与过去一段时间的发行有所不同,刚刚过去的11月份,银行理财产品的发行量上升了。根据融360|简普科技大数据研究院监测的数据,2019年11月银行理财产品发行量为9800只,较10月份增加了1433只,环比增长17.13%,其中非结构性理财产品9358只,结构性理财产品442只。

对此,不少小伙伴表示好奇并问,为何突然回升?应该如何解读?实际上,据生财君观察,从过去几年发行情况来看,每年11月、12月都是银行理财的发行高峰期,产品发行量会处于全年较高水平。按照经验来看,12月发行量很可能还会进一步增加。

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肖钢认为,推进注册制可以带动和促进资本市场相关领域的改革。不搞注册制,退市制度很难实行,监管的体制很难转型,法律的修改难以促进,投资者的保护也很难落到实处;推进注册制,不仅是打造规范、透明、开放、有活力,有韧性的资本市场的必然要求,也是解决A股长期存在体制机制问题的治本之策。(中新经纬APP)

随着注册制改革的推进,资本市场上也出现了对于注册制实行以后,随之而来的新股扩容将导致市场资金短缺,加大股市下行压力的担忧。对于这一问题,肖钢在会上也做出了回应,“市场的担忧是有一定道理的,事实上这个问题也一直困扰市场多年,争论从未停息,我认为这涉及到股票供给和需求的理论。”

俄罗斯副总理德米特里·科扎克也对媒体表示:“我们相信,我们将与欧洲国家和欧盟合作,解决这个问题,并达成妥协。”

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肖钢谈到,注册制改革的核心在于理顺市场和政府的关系,注册制的巧妙之处就在于既能较好的解决发行人与投资者信息不对称的问题,又可以规范监管部门的职责边界,避免监管部门的过度干预,让市场在配置资源中发挥决定性作用。

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“纵观全球资本市场,注册制没有统一的模式,也不存在最优的模式。注册制的实施要受到不同国家和地区历史背景、发展阶段、法律制度、监管执法水平和投资者结构的因素的影响,即使对于同一个市场,在不同的阶段也会有变化,注册制也是在变化的。也就是说,注册制作为普遍采用的市场化的机制,是一个逐渐发育成熟的一个动态过程,因此,我国实行注册制既要借鉴国外的经验,又不能照抄照搬,必须积极稳妥、循序渐进地推进,在改革实践中不断探索完善符合我国实际情况的注册制。”肖钢谈到。

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新股扩容对股市走势影响有限

央视新闻消息,根据《国务院关税税则委员会关于试行开展对美加征关税商品排除工作的公告》(税委会公告〔2019〕2号),经国务院批准,国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单,对第一批对美加征关税商品,第二次排除部分商品,自2019年12月26日至2020年12月25日,不再加征我为反制美301措施所加征的关税,已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品,暂不予排除。下一步,国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作,适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。

生财君注意到,在上述政策的引导下,目前国有五大行理财子公司发行的理财产品,超过一半产品购买门槛为1元及以下,与货币基金购买门槛相当,理财产品更加亲民。

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肖钢指出,A股市场建立29年以来,已经经历了9次IPO暂停,累计暂停时间超过了五年之久,这在其他境外股票市场是少见的。即使这样,大家回过头来看29年的股市发展,也没有解决牛短熊长的问题,靠控制IPO的数量,解决不了股市低迷的问题,暂停IPO和重启IPO,对股市没有多大的作用,不能决定股市中长期的走势。

尽管发行量增加并不意外,但生财君认为,另一现象更值得关注。据统计,11月人民币非结构性理财产品平均期限为211天,达到近年来最高值,比10月份增长4天,连续五个月超过200天。

2018年9月,《商业银行理财业务监督管理办法》出台,银行理财产品购买门槛降至1万元,此后1万元门槛理财产品逐渐增多,理财产品门槛整体下降。根据2018年12月出台的《商业银行理财子公司管理办法》,理财子公司发行的理财产品不设具体购买门槛。

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与此同时,普益标准研究员涂敏表示,非标资产一直以来是银行理财资产配置的重要标的,但是资管新规对期限匹配提出了明确的要求,在此背景下,投资于非标资产的产品将采取封闭式产品的形式,期限相较于以前必然大幅拉长,随着这样的封闭式产品数量的增多,理财产品的平均期限自然就变得更长。“而且,封闭式净值型产品相较于开放式净值型产品运营压力更小,封闭式产品发行数量的增加也会使得产品平均期限拉长。”涂敏说。

肖钢提到,股票的供求不同于商品的供求,也区别于货币的供求。IPO、定增、再融资、限售股的解禁等可以看作是股票的供给,但这种供给并不决定股市的中长期走势,而股票的需求是多层次的,其要受到投资者对宏观经济相关政策的预期、风险偏好、资产配置、突发事件和心理预期等诸多因素的影响,所以股票的供给对需求的冲击并不是直接对应的。

一是注册制的理念和核准制是完全不同的。在注册制下,发行股票筹集资本是企业天然拥有的权利,只要不违背国家利益和公众利益,企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行,均应由企业和市场决定,而这就从根本上改变了证券监管部门对新股发行调节奏、管价格、控规模的工作范式。

注册制与核准制有四点不同

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不过,业内专家提醒,对于投资者来说,应该意识到净值化转型的必要性以及了解净值型产品的特点,在投资时,结合自己对收益、期限、风险的偏好进行选择,关注产品的投资标的。“通常期限较长的产品大概率会配置非标资产,但是也可能是银行通过封闭式运作保障产品的基本收益,不同的投资标的与运作方式也决定了产品的风险等级,需要投资者仔细权衡。”涂敏说。

上证报消息,茅台集团董事长李保芳,茅台集团总经理李静仁联名致信五粮液集团党委书记、董事长李曙光及五粮液集团,向五粮液集团2019年收入跨越1000亿元大关表示祝贺。贺信称,茅台与五粮液,提前一年双双实现“千亿”,让中国白酒“金三角”,同时孕育了全球烈性酒产业的两个千亿集团。这是历史性的突破与佳话。

上面提及的资管新规,全名《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,根据该指导意见,各机构需要在2020年底完成整改。在这样的背景下,拉长产品期限,会不会对理财产品转型造成影响?对此,不少业内人士都明确表示,“不会。”

据悉,“北溪-2”项目涉及两条从俄罗斯海岸经波罗的海到德国的、输气能力达550亿立方米/年的天然气支线管道建设,主要由欧洲公司承建。俄气公司此前多次表示,管道将于2019年建成。

原因主要集中在两个方面。刘银平认为,拉长产品期限对2020年底前完成理财产品转型不会造成影响,首先,银行要消化的是不合规存量资产,产品期限拉长,并不意味着不合规资产期限也拉长;其次,也有可能是已经转型完成的产品拉长期限,以方便投资非标。

产品期限为何会拉长?对投资者会产生哪些影响?对此,融360|简普科技大数据研究院分析师刘银平表示,“根据资管新规,非标准化债权投资不得期限错配,而非标资产期限较长。在这样的情况下,要想投资非标、获取更高的理财收益率,拉长产品期限就成为了银行的普遍行为。”

“银行理财在封闭期内不得提前赎回,大部分银行都没有转让平台,产品期限拉长,投资者要关注产品的流动性问题。”刘银平补充道。

注册制条件下的审核方式,是证券监管部门、审核机关不断地提出问题,不断地回答问题,不断地丰富和完善信息披露内容的一个互动的过程,只要发行人披露的内容达到了信息披露制度和规则的标准,就可以放行。

涂敏同样表示,“过渡期是各家银行死守的一个时间节点,在这之前,存量产品不断压缩,不会对完成过渡期转型造成太大影响。”

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二是在注册制下,以信息披露为中心,监管部门要以投资者的需求为导向,而不是以监管者的需求为导向,让企业披露充分和必要的投资决策信息,而不对企业资产质量和投资价值进行判断,也不对发行人背书,更不是选秀和择优,这一点和核准制又有着很大的区别。

新京报消息,继企业价值观和战略业务调整后,12月19日,阿里巴巴集团宣布新一轮面向未来的升级,集中发力推进全球化、内需、大数据和云计算三大战略。19日上午,阿里巴巴集团董事局主席兼CEO张勇、蚂蚁金服集团董事长井贤栋分别发出全员信。张勇在信中表示,阿里巴巴历来的习惯就是在最好的时刻为未来变阵。

这里就要谈到信息披露“新三性”和“老三性”的关系,“老三性”指的是信息披露的真实性、准确性、全面性,“新三性”说的则是招股说明书的齐备性、一致性、可理解性。在核准制的条件下,证券监管部门、审核机构要对信息披露的“老三性”负责,而在注册制条件下,证券监管部门、审核机关只对“新三性”负责。也就是说,过去“老三性”的责任,将由别人负责。

据上证报消息,贾跃亭债务处理小组19日上午表示,美国特拉华州破产法庭驳回了上海懒财、奇成及极少数债权人方提出的撤销贾跃亭破产重组计划的动议,并支持破产重组在加州中区继续推进。事实上并非如此。一份由美国特拉华州破产法院法官KarenB.Owens签署的文件显示,将贾跃亭破产重组案转移至加州中区破产法院的行为,反而是支持了上海懒财提出的诉求。根据该文件,上海懒财提出的诉求是,撤销贾跃亭的个人破产重组Chapter11,或将破产重组案转移地点至加州。

证监会原主席肖钢 中新经纬吴亦涵摄

三是在注册制下,各市场参与主体归位尽责。发行人是保证信息披露真实性、准确性、全面性的第一责任人;中介机构如券商、会计师事务所、律师事务所等,则要承担信息披露的把关责任;投资者则要自主做出投资决策,并承担投资的风险,这就从根本上消除了监管机构和市场主体的博弈,变成了市场主体之间的博弈。

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除此以外,值得关注的是,11月份发行的人民币理财产品中,有6023只产品披露了购买门槛,起购金额在1万元及以内的理财产品共2130只,占比35.36%,较10月上升了0.69个百分点;其中1元起购的理财产品有31只,1000元起购的理财产品有1只,5000元起购的理财产品有1只,10000元起购的理财产品有2097只。

肖钢谈到,当前市场上对注册制存在一些误解,认为注册制就是在登记备案后就可以发行股票,但实际并非如此。注册制对于股票的发行依然要进行严格的审核,不过,这并不意味着注册制就是市场化程度较高的核准制。在审核的理念、文化以及审核方式上,注册制都与核准制有着很大的区别,这主要体现在四个方面。

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中国青年报消息,俗话说,“冰冻三尺,非一日之寒”,那么水究竟是怎么变成冰的?这个问题看似简单,上百年来却没有人能够说得清楚。如今,中国科学家在实验上“再现”了水结冰的过程,揭示了这一过程中“临界冰核”的存在,证实了经典临界冰核理论的百年预言。12月19日,国际知名学术期刊《自然》(Nature)在线发表了这一由中国科学院化学研究所王健君、中国科学院大学周昕团队领衔完成的科研成果。这也是科学界首次在实验上证实“临界冰核”的存在。

诺瓦克指出,说Allseas公司不能完成“北溪-2”项目天然气管道铺建还为时过早,他们是在等待美国财政部对这个项目的制裁做出说明。

因为在核准制下,不管是券商、发行人还是会计师,相当多的一部分工作是在和监管过招,和监管博弈。而在注册制下,变成了市场主体之间的博弈,有利于培育形成市场自我约束的机制,增强市场主体的选择和判断能力,和风险承担的能力。

诺瓦克称,“他们暂停工程是为了避免制裁风险。该公司已经请求美国财政部对制裁做出解释,随后才能明确是否可以继续施工。”

12月20日,美国总统特朗普签署了2020年国防预算,当中规定对“北溪-2”和“土耳其流”天然气管道项目实施制裁,要求负责管线铺设的公司立即停止该项目建设。其中,负责“北溪-2”项目的瑞士Allseas公司已暂停铺设工作。

上交所公告,18宜华01(143509)今日下午交易出现异常波动。根据有关规定,本所决定自13时28分开始暂停18宜华01交易,自2019年12月19日13时58分起恢复交易。

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四是实行宽进严管。注册制以大力强化监管执法为基础,监管部门重在事中事后监管,严惩违法违规行为,维护投资者的合法权益,这是注册制的一个很重要的方面。

针对特朗普日前批准对俄罗斯向德国输气的“北溪2号”项目实施制裁,德国联邦政府发言人日前回应称,德国政府拒绝接受此类“域外制裁”,此制裁影响到德国和欧盟企业,构成了对德方和欧方内政的干涉。

因此,除了违反国家利益和公众利益的发行申请应当依法否决以外,注册的审核不应该以否决发行申请为目的,这一点和核准制有很大的不同。不以否决发行申请为目的,可以保证企业自己掌握证券发行上市的审核时间,而不由监管部门掌握。在注册制下,一个企业从递交上市申请开始,到最后能不能放行,是有一个稳定预期的,而这在核准制条件下是不可能的。

“我国牛市平均持续时间293天,大概是十个月,而熊市平均持续680天,大约22.6个月,熊市持续时间是牛市时间的2.3倍,这种情况不是IPO扩容造成的,而有着更深层次的制度原因。所以推进注册制改革,不仅涉及到股票发行,更事关重塑资本市场的生态环境,是牵一发而动全身的工程。”肖钢说。

他说:“这种压力可能会增加,但考虑到欧盟主要成员国的立场,它们有兴趣获得必要的能源安全水平,这种压力的能力不是无限的。”

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